[生活投资]SMART加上LED的高科技正是绿化地球的趋势之一，这又和大马股市有何关系？

春讯集团(IQGROUP)是一家从事设计及生產系列红外线感应器，动感感应灯光控制器、门铃及无线影像通讯器材產品的公司。春讯集团的两家工厂分別位於檳城及中国东莞。產品主要销售到欧洲、美国、日本及东南亚市场。
该集团的部分客户包括Honeywell、Osram、菲利浦、Hager和Elpa Asahi电子。（都是著名品牌）

近五年来IQGROUP的业绩突飞猛进

FYE 2013至2016 Profit Before Tax， CAGR 63.26%,属于高增长公司

自从IQGROUP的业绩步入上升周期，它也很大方地派息

FYE2014
FYE 2015


FYE 2016
从2014-2016年报可以看出，老板非常有心地附上他个人帅气照片以及他对集团的前景充满信心。

IQ集团最新动作是推出自家品牌-Lumiqs

该公司现与新加坡的批发商合作，将新的工业灯品牌Lumiqs，推广到东南亚。

LED节能灯商机大

丹尼尔说：“Lumiqs品牌旗下产品的反应极好。我们看到这些产品未来有庞大的机会，应该会在未来3至4年内，看到营业额贡献。”

他指出，Lumiqs品牌的LED节能灯，能够节省高达90%的电能，因为其智能感应方案，感应到人时，就会自动调节光度。

Lumiqs产品介绍-视频

该集团的优势，就是有感应功能的LED节能灯，在本地市场持续增长。

同时，令吉兑美元持续走弱的情况下，以出口为主的IQ集团将持续获利。

令吉疲弱推高赚幅

IQ集团财务总监徐婷婷（译音）指出，该公司赚幅料从令吉走弱的趋势中显著改善。

她还补充：“我们来季业绩料正面。”

同时，该公司所出口的产品都是消费税（GST）的零税率物品，所以不会有影响。

她说：“我们是出口为主的公司，99%的营业额来自出口。所以基本上我们的出口品都将免税。”

次季净利365万

而且，该公司已申请了合格贸易商方案（Approved Traders Scheme，简称A消费税TS），可索回进口时缴付的消费税。

该公司截至去年9月底次季，净利为365万令吉，营业额则达5246万令吉。最大营业额来自英国，占30.6%；欧洲，占29.2%；日本，占23.6%及美国，占13.4%。


公司Lumiqs品牌的分销据点落在工业较先进的国家，与工业4.0有相辅相成的效益。

笔者认为自有品牌可享有更高的profit margin，对比OEM，ODM。相信这是公司的转型计划的第一步。

三十大股东分析

老板自己拥有65.9%股权，与股东站在同一阵线，一定会照顾股东利益

2016 年报


2015年报



2014年报
2014年8月前冷眼还未入股，估计2015年入货的成本是在RM 1.6以上。总计(1.6+2)/2平均成本约RM1.8

冷眼在2014年8月至2015年7月之间第一次买入IQGROUP，第二次买入是在2015年8月至2016年7月之间，增持占原本持有股权的35%等于 253,000张股票,估算成本大约在RM2左右总值RM500千。总共持有965,000 *RM 2 =RM 1.93 million 。
以上数字的估算只是猜测，只能作为参考而不能作准。 总结-
PE : 9.52    
NTA 1.65
SHARES: 88 million 票数很少
MarketCap:175 million
Net Cash Per Share: RM 0.54
Adjusted Net PE: 7 股价扣除净现金后
FY16 DY% : 5% based on RM 2

1. 由于低基期该公司FYE 2013至2016 Profit Before Tax CAGR 高达63.26%,代表该公司的业务刚进入复苏周期以及前景亮丽。
   
2. 受惠于马币贬值，它的出口业务占公司99%比例,出口市场如下:
   英国，占30.6%；欧洲，占29.2%；日本，占23.6%及美国，占13.4%。
3. 该公司现与新加坡的批发商合作研发自家品牌Lumiqs，将新的工业灯品牌Lumiqs，推广到东南亚。Lumiqs自家品牌旗下产品的反应极好。我们看到这些产品未来有庞大的机会，应该会在未来2至3年内，看到营业额贡献。”这将会提高该公司Profit Margin。Lumiqs品牌的LED节能灯，能够节省高达90%的电能，以及三年内回本，因为其智能感应方案，感应到人时，就会自动调节光度。
   
4. PE低于10倍，NTA高达1.65包括Net Cash Per Share RM 0.54 , DIVIDEND YIELD 接近 5 %高于 Fixed Deposit 。
   
5. 老板自己拥有65.9%股权，与股东站在同一阵线，一定会照顾股东利益，另外三十大股东总共持有91.53%的股权。
   
6. 冷眼在2015年8月至2016年7月之间，增持253,000张股票,估算第二批买入成本大约在RM2左右总值RM500千。在最新2016年报的三十大股东排名里排行第15。
   

   股价形态为cup with handle,这杯底有冷眼收票所支撑岂不是更有效？ 笔者

冷眼分享集-买股票就是买股份 (第2 篇)

买股票就是买股份 (第2 篇)

Sat, 09 Oct 2004
最简单的道理，常常也是最基本及最重要的。
就以股票投资来说，很少人去想过一个很简单的问题；股票是什么？
在开始投资之前，首先要建立正确的投资观念，循正道而行，表面上看起来，这样做很老土，
实际上这是最有效，最稳当的途径。
如果你一开始就持着错误的态度，以为在股市中投机可以致富，那么，你在股市越久，亏得越
多，跟财富绝缘。
所以，要走上投资正道，第一件要做的，就是要知道“股票”是什么？
“股票”也者，就是股份的票据，你参加一家公司的股份，公司的股份注册处，发给你一纸证
书，证明你在这家公司拥有的股份额，这张证书，就是“股份”。
这种情形，就好像土地局发给你一张地契，证明你在该段土地的拥有权一样。如果你拥有一间
屋子的话，你不妨拿出屋子的地契来看一看，你一定会发现，发展商把一段很大的土地，分割
为数以千计的小段，你的屋子占有其中的一小段。同样的，一家有限公司的股份，可能是一亿
令吉，分为一亿股，每股一令吉，如果你投资100 令吉在这家公司（在股市，每100 股为一
个交易单位）你就是持有这家公司100 股的股份，在过去，公司注册处发给你一张证书，证明
你的股份额，这就是股票，其性质跟地契证明你是屋地的拥有者没有两样。
现在由于实施无票制，由中央存票处登记你的股份额，股东已看不到“票”了，但拥有权更有
保障，因为股份纪录是在中立的中央存票处保持，上市公司的董事无法做手脚，居心不良者无
法印假股票。
明乎此，你就不难理解：买股票就是买公司的股份。股票代表公司的资产及业务，就好像地契
代表土地一样。
这个观念的建立，是非常重要的，我可以说，这也是股票投资的成败关键所在。没有确立这个
观念，你很难在股市投资成功。所以，投资者一定要时刻记住“买股票就是买公司的股份”这
句话，每一次在买进之前，都提醒自己：我是在买进这家公司的股份，不是买进赌桌上的筹码。
在认识清楚买股票就是买股份之后，你整个投资景观就完全改变了。
买进股份后，你就是该公司的股东，换句话说，你是跟数以千计，万计完全不认识的人，合股
做生意。
有限公司分为两大类：私人有限公司和公共有限公司。两者的区别有二：（1）私人公司股东
少，公共公司股东多（上市公司必须有25%的股份分散在小股东手中，最少要有1 千名每名持
有不少过100 股的小股东）。（2）上市公共公司的股份可以在股市，通过拍卖制转让。其他
方面的分别不大。（我在最近出版的"30 年股票投资心得"一书中有详细论析）。

假如你跟几个朋友组织一家私人有限公司从事某种生意的话，你占有10%股权，如果意见不合，
或是你急需现金以济燃眉之急，或是公司表现欠佳，你很难退股，我有一些跟人合股做生意的
朋友，就面对这样的困境。如果他所参股的是上市公共公司（公共公司也有不上市的），他只
要给经纪打一个电话就“退股”了，不必看大股东的脸色。我曾有许多参股私人有限公司的机
会，都不加以考虑，就是不想受大股东的气。另一个重要的理由，是950 家上市公司任由我选
择参股，何必做无权过问的私人有限公司的小股东？
在了解到你不是在买一张“票”，而是在买公司的股份，那么，在参股之前，你就会问：这家
公司做的是什么生意？这门生意有前途吗？什么人在主持这家公司的业务？这个人是否精明能
干？是否诚实可靠？是正派做生意，还是藉做生意来刮股东的钱？这家公司的财务情况如何？
是否有负债？如果负债很高，目前的生意是否有足够的CASH FLOW 来还本还息？公司是否有
长远的发展蓝图？
你要知道，公司的拥有权和管理权是分开的。你把公司的经营权交给董事部，除了常年股东大
会及重要事项需要你的批准之外，平常你是无权过问公司的营运的（否则，天下会大乱，职员
无所适从）。所以，你最好购买你对公司领导层有信心的公司的股份，否则，吃亏的是你自己。
记住，买股票就是买股份，也就是参股于有关公司，所以，在参股之前，一定要对有关公司有
深入的了解。
参股之前，勤做功课，是投票投资成功的最基本条件。
不了解你的公司，就不要参股，就好像你不知道你的朋友做的是什么生意，就不要跟他合股做
生意一样。参股於公共公司要比跟朋友合股做生意更谨慎，因为你是跟陌生人合股做生意。

大马预算案中所提及的“数码经济”，你我知多少？

世界经济目前正在迎来一场数码经济潮，不只大家目前所投资的股票企业是否正在拥抱数码经济的趋势呢，还是这些企业选择原地踏步呢？这个问题值得大家深思，以免往后手中的股票企业会被数码经济所淘汰，欢迎大家踊跃讨论。

以下内容转载自"星洲日报"的投资致富周刊

图片细节内容，请点入图片

笔者

冷眼分享集-股票投资正道－“分享集”开场白+不循正道 散户容易倾家荡产 (第1 篇)

股票投资正道－“分享集”开场白

Thu, 07 Oct 2004
“钱不是万能，没有钱万万不能”。
这两句话，说明了钱的局限性，也道尽了钱的重要性。
是的，有钱买不到爱，买不到幸福，买不到别人对你的尊敬，买不到生命，更买不到心灵的安
宁－－钱不是万能。
但是在现实生活中，每天开门七件事，样样要钱。现实是残酷的，没有钱，寸步难移。相信吃
过钱不够用的苦头的人都会同意，穷与苦是对孪生兄弟，难分难解。
所以，我们不得不努力赚钱－－其实是被逼努力赚钱，因为，“没有钱万万不能”。
做任何事情，开始之前必须摆正态度，出发点正确，做到“理直”，“理直”才会“气壮”，
气壮才会义无反顾，勇往直前。
赚钱也一样，首先要有正确的出发点，为了什麽而赚？
为了父母、妻子、儿女的生活过得更好。
为了使你所爱的人的生活有保障。
为了我们退休後能财务自主，不靠儿女过活。
为了追求我们梦想中的美好生活。
为了做人做得更有尊严。
为了对哺育我们的社会人群尽一点反哺的责任。
为了得到我们想得到一切。
正确的出发点，成为促使我们努力赚钱的力量，这股力量，善加引导，会为你带来预想不到的
成果。
赚钱，有如做人，做人要跑正道，循正道而行，人生的路，越来越宽。
赚钱之道亦然，依正道而行，越来越顺遂，所谓“君子爱财，取之有道”，这个“道”就是正
道。
如果你起步之前，就动了歪念头，走旁门左道，走捷径，越来越狭，最後是举步维艰，甚至走
上“不归路”。
我在谈到股票投资之前，先谈赚钱之道，是有感而发。
我觉得股票投资、资金、知识、技术固然重要，但更重要的是正确的做人和投资的出发点。
如果在出发之前，取错了方向，那麽，无论你多麽努力，也无法达成投资的目标。

投资有如打字，如果你在开始时，用两只手指按字键，习惯了，你很难改正，一辈子用两只手
指打字，永远不会把十只手指按在字键上打字。
投资又好像驾飞机，如果起飞之前，偏离航线，那怕只有一度，在飞行了十多个小时之後，降
陆地点，距离你的目的地，何止千里，“失之毫厘，差之千里”，此之谓也。

待续.................

股票投资 不循正道 散户容易倾家荡产 (第1 篇)

Fri, 08 Oct 2004
股票投资，一开始就抱着错误的态度，你几乎可以肯定，永远无法达到财务自主的境界。
不但如此，你可能会倾家荡产。
股市对态度正确的人是金矿，对态度错误的人是坟墓。
循正道做人，也许不能出人头地，但最低限度还是个堂堂正正的人，也许对社会没有什麽值得
歌颂的贡献，但最低限度不会为害社会。
循正道投资，也许收获不如你预想的那麽大，但最低限度不会使你倾家荡产，使你的家人的生
活陷入水深火热之中，使你的人生之路走得更自在。
那麽，什麽是股票投资的正道，又什麽是股票投资的“左道”？
很简单“左道”就是在股市投机。
“正道”就是从商业的角度，依据基本面进行投资。
股票投资者如果一开始就对股市存着错误的观念，以为可以在股市快捷致富，那麽，他的下场，
几乎肯定是悲惨的。
如果你以为股市是个做无本生意的地方－－可以靠“对敲”致富，而且上了“对敲”的瘾，那
麽，你已患上软骨症，永远站不起来。
如果你存着一种想法：可以击败股市，那麽你是自讨苦吃，因为你已成为孙悟空，永远跳不出
股市这个如来佛的手掌，最後必然是来也空空，去也空空。
而导致“左道”投资者无法抬头的最主要原因，是因为股市的游戏，是“零数游戏”（ZERO
SUM GAME），是因为不存在的价值，最终一定会消失无踪，是因为财富的创造，必须建立在
价值的创造上。作为经济的一部份，作为商业的一环，股票价值不能无中生有。无中生有如果
存在，也只能是昙花一现，－－晚上开花，太阳还没有升上来就枯萎了。
股票市场，实在是个天才的发明，但是，演变到今天，已逐渐变质，成为最大的赌场－－大马
百万的“股友”，美其名为“投资者”，实际上，绝大多数是“赌友”－－抱着“搏一搏”的
心理进场，股票是筹码，跟它所代表的资产和业务脱节。
“赌友”们的普遍态度是“管他是好股还是坏股，只要会起，就是好股”。大部份人不了解公
司，也没有兴趣去研究，他们把重点放在股市，不投向公司，投向股价，不投向基本面。
我目击数以万计的PN4 公司的股东，亏掉了数百亿令吉的血汗钱，而其中绝大部份是散户。
我发现散户们在股市一错再错－－屡战屡败。
我为他们惋惜。
身为散户之一，我很幸运我找到了自己的道路，我坚持循正道而行。股票改变了我的命运，我
希望有更多人分享我的心得，所以我写了“30 年股票投资心得”。一书，最近又在吉隆坡、
槟城和新山主持心得分享会，惟一的目的，就是希望有更多的人分享我的心得，减少股票投资
的错误，这也是我重新执笔写这个专栏的主要原因。故叫“分享集”。

[浅谈]JAKS未来业绩是否开始增长

JAKS未来业绩是否开始增长

JAKS基本介绍

JAKS主要从事供水和基础设施建设项目，制造，供应和贸易软钢管，钢管等钢铁相关产品。从那时起，集团近年来扩大了建筑业务，包括物业建设。 凭借在建筑业务方面所积累的经验及技巧，集团已进入混合住宅及商业发展项目的物业发展，即位于Ara Damansara的策略性地段项目及Petaling Jaya的第13段。

在国际领域，集团正在多元化发展电力和其他大型基建项目。 在海外投资的策略是提供保障，防止周期性的本地商业活动，特别是在制造和建筑活动的任何不利影响。

最新公布第二季度业绩

图（1）

图（2）

从第二季对业绩，笔者观察到Jaks的越南EPC合约开始带来贡献【图（2）】。另外，也受Evolve Concept Mall（ECM）带来的亏损【图（1）】。整天来说，受越南EPC合约及其他收入推动，第二季净利按年增至980万令吉，而去年同期为330万令吉。

从报章里提到管理层指出，目前越南EPC合约已在建设码头及员工宿舍等基础设施阶段，打桩工程料即将开始。为了强化财务状况，公司计划一年内脱售雪州阿拉白沙罗（Ara Damansara）的Evolve Concept商场。该商场目前80%的店面租户，已承诺于年杪开业。“Evolve Concept商场位于新建的阿拉白沙罗轻快铁站旁边，相信该轻快铁站投入运作后，将有利该商场的表现。”根据捷硕资源的最新财报，Evolve Concept商场的合理价值为3.9亿令吉，净出租面积达46万平方尺。

根据AFFIN HWANG CAPITAL资料提及2016年第三季完成的工厂设计细节将成为该公司主要催化因素，料为第四季开始大部份基建工程铺路。考量ECM营运亏损高于预期，该行下调捷硕2016财政年每股盈利预测34%，另外，因管理层放眼于今年杪脱售ECM，该行维持2017至2018财政年每股盈利预测、“买进”评级及1令吉60仙目标价不变。

越南EPC基本资料

2015年7月6日在Bursa宣布，JAKS与中国电力工程顾问集团（CPECC）签署合作协议，以Joint Venture的方式，联发发展总值18.7亿美元（约78亿5千万令吉）的2座产能各600兆瓦的发电 面积达146公顷，已提供充足的资金，确保建筑工程能够按时完成，该工程预定在2020年完成。

在燃煤发电厂竣工后，公司将获得长达25年的特许经营权，并在这段期间取得经常收入。可取得12%的内部回酬，估计这座厂房在逾8年后，就可望达到收支平衡。根据早前资料，该厂房每年可带来超过1.5亿美元（约5.99亿令吉）的收入。

图（3）

【图（3）】显示JAKS旗下子公司JPH和CPECC持有JHDP跟50%股权。另外，CPECC也持有186.85 million 可赎回优先股(Redeemable Cumulative Preference Share)。如果全部转换将持有70%股权，而JPH将只有30%。JPH仍有一个option可以购买CPECC的RCPS，比例将可达到40%。

Bursa提供的资料里面并未公布可赎回优先股(Redeemable Cumulative Preference Share)的细节，通常公司有规定需持有几年后才能转换成普通股。

由于资料未提及任何JAKS从越南工程能赚取多少百分比的盈利，笔者只能根据AFFIN HWANG CAPITAL研究报告，将取得总值4.55亿美元（约19亿令吉）的EPCC工程合约。

对JAKS的质疑

JAKS的专业领域在水务业务，突然进军电力业务视乎不够专业。根据笔者上网找寻的资料，管理层之前在越南考察为了开阔水务业务，考察完后却发现越南缺电问题，而有幸获得煤炭发电厂合约。虽然JAKS不是这方面领域的行家，但联营伙伴中国电力工程顾问集团（CPECC）是这方面的行家。

笔者找到中国伙伴的相关资料 - http://www.ceec.net.cn/col/col10986/index.html

中国能建是中国乃至全球最大的电力行业全面解决方案提供商之一，是中国电力工程建设行业的领导者。

越南缺电调查

笔者根据2015/12/22一份报道里提及缺电成越南投资障碍，电源管理业者大有可为

越南有9,000万人口，全国平均年龄仅28余岁，35岁以下占总人口比例高达60%，拥有年轻又充沛的劳力。自1986年开始施行革新开放(Doi Moi)后，越南经济体制开始与国际接轨，尤其看到大陆改革开放的成果后，越南政府也希望从中央计画经济体制逐渐过渡至市场导向的经济体制，对吸引外资有很大的帮助。

目前南韩厂商对越南的投资最积极，如乐金电子(LG Electronics)、三星电子(Samsung Electronics)的手机事业部。三星电子甚至宣示要投入20亿美元，推动越南成为全球智慧型手机生产大国。

目前越南智慧型手机产量正紧追排名全球第一的大陆之后。三星表示，除了要在越南生产Galaxy智慧型手机外，将来还将生产平板电脑、HDI、电信设备及其他电子产品。
越南有充沛的劳力，电力却相当匮乏、永远不够用，成为厂商赴越南投资最大的障碍。目前越南政府除考虑2017年投资110亿美元建核电厂外，也欢迎外资前往越南投资电厂。也由于缺电严重，开源方面目前越南每年均须从大陆、柬埔寨、寮国进口电力；节流方面则靠政府奖励节能科技的家电产品，这对有节能马达、电源控制晶片技术、LED照明、太阳能相关产品是绝佳的投资机会。

以上报道已经显示越南缺电的严重性，对JAKS来说是一件好事。在燃煤发电厂竣工后，公司将获得长达25年的特许经营权，并在这段期间取得经常收入。

JAKS手上工程

笔者整理出在Bursa宣布的工程，由于有些工程没有公布出来。笔者只能根据星洲网在2016.06.29报道，目前该公司未完成建筑订单大约是8亿令吉左右，足够忙碌2至3年。另外在4.8.16之后，子公司JAKS私人有限公司，获得总值5亿850万令吉的吉隆坡新街场至淡江高架高速公路（Sungai Besi-Ulu Kelang Elevated Expressway，简称SUKE）高速大道合约。

订单8亿令吉 + 5亿850万令吉 + 越南工程预计取得总值4.55亿美元（约19亿令吉）= 共持有大约32亿850万令吉

假设

1) 8亿订单，可忙碌2至3，笔者以3年为准，8亿令吉/3年 = 2.66亿

2) 越南工程4.55亿美元,由于有汇率波动，笔者以RM4计算约18亿令吉工程需4年完工，18亿/4 = 4.5亿

3）5亿850万令吉，以30个月完工，预计12月31号2016开始做出贡献，以下是带入账的月份。

Year		Months	Total Revenue
2016	Sept	1	RM    16,950,000
2016	Oct - Dec	3	RM    50,850,000
2017	Jan - Dec	12	RM  203,400,000
2018	Jan - Dec	12	RM  203,400,000
2019	Jan - Feb	2	RM    33,900,000

以下笔者粗略计算2017年和2018年Revenue

由于工程的进度有可能被拖延，越南工程和5亿850万令吉的吉隆坡新街场至淡江高架高速公路，可能在2017年才开始做出贡献，

	Revenue
	2017	2018
1	RM  266,000,000	RM  266,000,000
2	RM  450,000,000	RM  450,000,000
3	RM  203,400,000	RM  203,400,000
Total	RM  919,400,000	RM  919,400,000

根据2015年年报显示Revenue只有RM461,178,578，2017年Revenue几乎增长99%。

额外资料

笔者也在Bursa发现Ang Lam Poah在2016年6月1号一直购买到10月5号公司的股票，从原本持有7.5%股权增持到8.41%，收票成本区在RM 0.858到RM1，足足累计4个月的票。Ang Lam Poah担任JAKS公司的董事总经理和集团首席执行官，以董事角度去观察，相信RM 0.858到RM1是董事认为股价被低估的合理范围。

笔者给予大胆的假设，根据2015年EPS是9.46，而2017年Revenue可上涨99%，所以EPS也将是18.82（9.46x199%）。基于某投行估算2017 EPS是 15.7 ,以PE = 10计算， 将得到RM 1.57。

由于笔者只是以个人的方式计算，共参考之用，并无买卖建议。

另外，笔者也提供AFFIN HWANG CAPITAL Research report连接，比较专业的计算供给读者参考只用。

AFFIN HWANG CAPITAL Research report (22/8/2016)

https://researchnews.affinhwang.com/Research/DailyReports/20160823/AffinHwang%2020160823%20JAKS%20RN.pdf

AFFIN HWANG CAPITAL Research report (30/5/2016)

http://www.bursamarketplace.com/index.php?ch=24&pg=88&ac=27723&bb=research_article_pdf

总结

1. 为了强化财务状况，公司计划一年内脱售雪州阿拉白沙罗（Ara Damansara）的Evolve Concept商场。
2. 越南工程随时带来贡献。
3. 董事收票成本区在RM 0.858到RM1。
4. AFFIN HWANG CAPITAL给予目标 RM1.60
5. 公司持有一块15英亩，在梳邦再也（Subang Jaya），发展总值20亿令吉的综合发展项目，如果房地产领域转好，公司才可能推出产业项目。

笔者