ML GLOBAL 将迎来新的一个里程碑？ by 张无忌

ML GLOBAL 将迎来新的一个里程碑？

如果大家在近期都有留意新闻的话，你会发现越来越多中国建筑企业都跑过来马来西亚扎根，其方式分为2种，一种通过政府的关系（中国交通建设CCCC, 中国铁建CCRC）。另外一种就是借助本地企业的力量，成立联合公司来包办一些建筑合约。首先我们可以看到最经典的例子就是闹得沸沸扬扬的 VIVOCOM 和 CRCC的亲密接触及合作带给了股民们的无限遐想，接下来有来自BINA PURI和CCCC DREDGING在KUANTAN联手发展高达15亿的计划，还有目前我们可以看到股价波动非常厉害的(JETSON 得到了来自MCC中国冶金科工集团有限公司)  高达900MILLION 的合约但是现此合约不到一个星期已经被取消了, 再来我们可以看到 （SUNSURIA 与 CITIC 中信建设）所组成的JV company，还有在不久前进军房地产的（PRG 和来自中国绿地集团旗下的建筑公司 – 江苏省建集团China’s Jiangsu Provincial Construction Group ） 签下了策略性合作伙伴的MOU。下图就让大家看一看这些公司的简介：

但是上面有几间公司是真的完全受益，我们暂时还没有看到，因为合约可能会告吹，合约可能会延期。所以这边大家必须多多留意。

回到重点，今天我们继续讨论笔者一直追踪的ML GLOBAL。才在5月份AGM时，老板有说过有意探讨中国预制混泥系统，但是老板说到做到而且马不停蹄的精神真的让我敬佩，最近ML GLOBAL 和中国 SANY CONSTRUCTION ( 三一集团) 签署了MOU，建立合作伙伴关係（JV），计划共同投入3500万至4000万令吉的资金，在中马NILAI联营建设一座预製水泥墙板（precast concrete panel，PCP）工厂，而首相署部长拿督斯里魏家祥是观礼嘉宾之一。这举动将让ML GLOBAL 迈入另一个里程碑！

ML环球与三一將分別持有此联营项目的51%与49%股权。借助中国三一集团（Sany Group）在工业化建筑系统（IBS）方面的技术优势，MLGLOBAL 将正式转型採用IBS，並希望在节省人力等长期利好的支撑下，可以得到除了母公司LBS BINA林木生集团以外的更多订单，尤其是来自政府的工程。

老板有说到公司冀望相关工厂可在接下来的6个月內落成，並在2018年首季结束前投產。PHASE 1 的工厂将足以在1年內生產2000间公寓单位所需的水泥墙板，而首批產品將会先用在自家母公司，也就是LBS 的新项目位于PUCHONG的SKYLAKE。

此外，公司可以藉著IBS技术，继续专注在巴生谷区域建设可负担高楼住宅项目，而目前该公司每年需要建设逾6000间公寓单位，因此相关工厂一开始就会全力投產。公司期望转型为IBS建筑业者的过程顺畅无阻，会採用按部就班的方式，逐步发展自家IBS生產业务。

老板也有强调虽然IBS可节省50%人力资源及30%建筑工时，並提升工程效率和减少建材浪费，但相关工厂短期內估计无法为公司显著节省成本，因人力成本的节省將被额外的运输成本抵消。不过，外劳薪金明年会再涨，加上国內建筑业目前面对劳力短缺问题，IBS將可长期惠及MLGLOBAL，並使公司在同行间更具竞爭力。除此之外，当技术成熟及公司开始掌握所有流程后，将会大大增加公司盈利率。考量到物流成本，PCP工厂的业务覆盖范围有限，仅方圆200公里以內。所以PCP 建设在NILAI 是足覆盖巴生谷区域，若一切顺利，公司將会推出PHASE 2的联营IBS项目，包括在新地点建设新厂。

但是这个三一集团到底有什么来头呢？三一集团为世界第6大重工业器材製造商，同时也是首家荣登英国《金融时报》全球500强与福布斯全球2000强企业的中国重型设备公司，本次合作对MLGLOBAL来说是向前迈进了一大步。而且根据三一集团资料，该集团是中国最大的预製水泥建筑模块生產商，佔该国50%的市场份额。这也代表三一集团在这领域是相当强大的!中国那么大，那么多人口及屋子，可以占高达50%的市场是多么强大的一间公司！

笔者本身自己也研究了三一集团这间公司，阅读了这间公司的新闻及技术后，我只能说现在中国的产品不再是以前我们所想的劣等物品，而是技术涵盖非常高的高品质物品！这间由4位工程师所创立的公司在1989年创立，公司的成长也至使他们在2012年就收购了全球混凝土机械第一品牌，来自德国的        

以下文章大家也可以看到公司对自家的技术非常有信息，而且中国多个企业都赞赏三一集团的产品及技术！

http://www.sanygroup.com/mtsj/4871.html

其实三一集团在2007年就进入大马市场，经过10年的经营，已经在大马的销售已达到8亿元人民币（4亿8595万令吉）。期间曾参与了吉隆坡第二国际机场、第一大港巴生港、SUNWAY VELOCITY等重点工程项目的建设，在当地已经树立起良好的品牌形象。而且在去年公司也参与了参与“一马房屋计划”（PR1MA），首个房建项目位于登嘉楼。这些住房都将采用先进住宅产业化技术建设。为此，三一计划在大马来投资建设住宅产业化生产基地。

公司总裁唐修国表示，三一集团的住宅产业化项目，实质就是在建筑业发展新型工业化，用新材料、新技术、新装备和“互联网+等新思路，来改变传统的建筑业，进一步提高住宅的劳动生产率，提高住宅的整体质量，降低成本、物耗、能耗。从此对话可以看到三一集团在建材及建筑领域上面的知识及技术非凡，加上如果三一集团要把这项可负担房屋外包的话，ML GLOBAL 肯定会从中受惠！

这边也顺带一提ML GLOBAL 在不久前所成立的地基及地钻公司- MGB GEOTECH SDN BHD, 不久前也获得了来自SAMLING-EKOVEST JV 的 PAN BORNEO HIGHWAY 合约，价值高达RM 68 MILLION! 续IKHMAS 和 ECONPILE 后，笔者相信ML GLOBAL 会竞标得到更多类似的PROJECT。

公司目前持有的订单价值20亿令吉，其中80%为林木生集团颁发的合约；而正在竞標的合约则价值10亿令吉。老板也在最近的记者会暗示隨著近期取得泛婆罗洲大道合约，公司相信类似合约將陆续有来。

另一方面，ML GLOBAL与林木生集团董事经理丹斯里林福山透露，林木生集团未来的潜在项目发展总值（GDV）达300亿令吉，其中绝大部份高楼项目將会交由MLGLOBAL以IBS技术建设。老板也强调公司不止会拿到母公司林木生集团的订单，ML GLOBAL將放眼从外界，尤其是政府方面爭取更多工程合约。

以下列表是LBS BINA 未来的房屋计划：

为什么ML GLOBAL 会那么肯定自己可以得到政府的合约呢？如果大家仔细去观察年度报告，其实公司拿到很多政府合约比如来自Yayasan Pelajaran Johor 和  Tenaga National Berhad的合约。另外一个值得我们注意的事项就是虽然公司盈利还没完全复苏，但是许多基金都纷纷买入扎根了。

最近ML GLOBAL 的股价没有什么动静的原因应该来自 PRIVATE PLACEMENT, 为什么那么说呢？这里就简单解释什么是 PRIVATE PLACEMENT，上市公司除了向银行借贷或发放Right issue(附加股)之外，私下配股是上市公司另一个方法去吸取额外资金的方法，当然这些资金都是为了公司日后的运作包括还债及扩充。私人配股就是配股给特定的投资者，通常开放给机构投资者或者拥有大批资金的投资者，而散户则没有机会买入私下配股的股权。这边就有2个原因导致股价下跌:其一是因为股票数量增加，公司的 EPS 就会被 DILUTE，也意味着公司需要赚更多的钱才能保持原有的估值；其二是因为私下配股的股价通常会比市价低很多，所以符合条件的特点投资者会在市场高价抛售股票，然后在私下配股买入较便宜的股票。

下图我们可以看到ML GLOBAL这次的PRIVATE PLACEMENT 大多都用在 WORKING CAPITAL :

笔者依然坚信这间公司的前景非常亮眼，不止可以得到来自母公司强大地库所带来的未来合约，及管理层说到做到及积极的扩展公司的IBS 技术来迎合政府在建设上大力鼓吹建筑公司使用IBS的转型计划，相信公司在未来可以达到非常强稳的财务报表。最后送上老板的照片，让我们来看看他会不会为股东带来最大利益及派发股息吧！

张无忌
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苹果8 要来了，大马股市也受惠？ by周伯通

YOUTUBE视频:

原来，iPhone的平均升级周期是三年，而目前iPhone 6系的保有量依然最高，达到28.1%，其次是6S，再次是iPhone 7。

报告认为，这批iPhone 6用户的升级热情将带动iPhone 8的热销，所以他们对苹果的股票以及相关投资看好。

苹果8 要来了，大马股市也受惠？    本地投行AFFIN看好INARI能够受惠于苹果8的趋势,是因为INARI FY2016的营业额有77%是由BROADCOM单一客户所贡献的，而BROADCOM又是苹果的供应商。
在近期马股交投情绪疲弱之下，INARI依然因苹果8的趋势而带动股价再创历史新高！ 大家是否会遗憾错过了INARI呢？ 其实还有两家半导体公司的主要客户也是BROADCOM, A公司FY2016的营业额有47.7%是由BROADCOM单一客户所贡献的。    B公司FY2014的营业额有47.86%(而不参考FPE 2015因为不是整年数据）是由BROADCOM单一客户所贡献的。 那他们有没有机会跟上INARI的步伐呢？让我们拭目以待 笔者

 

DESTINI –跟着航空股起飞的大选股 （ 张无忌）

DESTINI – 跟着航空股起飞的大选股

DESTINI, 前身是一间濒临PN17公司边缘的SATANG , 这间公司相信大家一点都不陌生。拿了再多的政府甜头，净利还是陷入亏损的“傻蛋”真的让人摸不着头。但是这个“傻蛋”多亏了这个白武士DATO ROZABIL ，把“傻蛋”变成了“金鸡蛋”。

自从DATO ROZABIL在2012年购入这间公司后。就积极并购及改善公司的业务。DESTINI多年来透过一系列并购强化保养、维修与整修（Maintenance、Repair and Overhaul，MRO）能力，未来立志成为海陆空交通工具的MRO区域佼佼者。公司透过内部成长，同时也以并购方式来扩展业务。在DATO ROZABIL这双管齐下的做法让DESTINI起死回身，现在每年都赚钱，而且越赚越多！

现在来简单介绍公司的业务：

1.      为航空，海运及油气行业的安全、生存及救援设备提供维护、维修及检修服务（MRO）。

2.      制造及交易救生艇，高压救生艇，高速救助艇，救生筏和组件，开/关吊钩释放系统及相关零配件。

公司管理层在 DATO ROZABIL 的带领下来了一个大洗牌，现在大多数的董事经理及部分大股东都是有政治背景的人物。因此DESTINI与大马政府机构拥长期合作关系，在军事国防MRO业务拥有至少15年的专业经验。根据报章，DATO ROZABIL 曾经就扬言要在未来年内把DESTINI打造成市值过亿的企业。以现在市值820 MILLION 的DESTINI 来说，要达到过亿市值根本可能！

现在我们来谈谈公司收购了那些公司，到底公司是怎么从INORGANIC WAY成长。当DATO ROZABIL进入公司后，就大胆的在2012年并购世界首屈一指的救生艇制造商的Vanguard复合材料工程有限公司51%的股权，现在已经是独资拥有该公司。下一年，立即又并购了Techno FIBRE集团旗下的子公司，使DESTINI踏入了航海维修的业务，又在同并购了Samudra油气公司而并入德斯迪尼油气服务公司。2015年则以9千万令吉，分别以1500万现款和发股方式融资并购德斯迪尼造船工程（DSE）公司。最后又收购了Safeair Technical Sdn Bhd 80%的股权， 为商业航空提供维修服务。2016年6月22日，DESTINI与英国Avia Technique公司联营，以扩大业务至商务航空的MRO业务。该英国公司在防卫航空业务的维保整修乃至求生配备有广泛经验，并做好准备扩大业务至商业航空领域。公司预期亚太区未来10年有3000架新机需求，总价值达1.9兆美元，所以市场上还会出现很多订单，尤其是在现在这个大航空时代。

目前DESTINI正在积极探讨区域航空与中国航空业的MRO业务。DATO ROAZABIL认为中国有很大潜能，有计划开发中国航空业的MRO业务。目前其航空MRO队伍正努力与中国航空公司磋商，以探讨MRO契机。尽管近期在航空MRO业务上，有传言DESTINI与AIRASIA联手并购SAE公司，但是它们在2016年7月间否认进行收购雪巴SAS子公司雪邦飞机工程（SAE）的磋商，进而提供商业客机MRO服务。

现在我们来谈谈公司在ORGANIC WAY的成长。这边笔者会分为日期来给大家看得更加清楚：

2015年

·       全属子公司 Destination Marine Services Sdn Bhd 获大马海事执法局（APMM）颁发一项总值RM381.30mil，为期35个月的合约，主要供应、交付、测试及试运作六艘巡逻艇。

•      全属子公司 Destini Aviation Sdn. Bhd 与AirAsia Berhad 签署合作协议以为执行策略性外包活动进行最后谈判及实施计划，而该计划将在未来6-8个月逐步实行。据分析报告指出，这项合作计划预期可为DESTINI在FY18每年带来约RM100mil的营收
•        接获内政部颁发一项总值RM10mil，为期3年的合约，主要为大马皇家警察空军（PDRM）提供MRO服务

2016年

•        全属子公司 Destini Prima Sdn. Bhd. 与高级军事维护、维修及检修中心（ AMMROC LLC.主要为UAE武装部队及全球航空客户提供MRO服务）签署谅解备忘录 MOU，主要提供制定商业案例的框架以便达成策略联盟或其他策略性协议，从而可针对特定客户提供飞机维护、维修及检修逃生系统。如果此计划落实，这将会为DESTINI带来很大的合约订单，大家必须知道AMMROC是全球最大的军事MRO服务中心！
•        全属子公司 System Enhancement Resources & Technologies Sdn. Bhd 获交通运输部颁发一项总值RM62mil，为期2年德合约，主要为Keretapi Tanah Melayu Bhd. 设计、制造、供应、交付、测试及试运作新型电机及新型铁路车辆。将其MRO服务专业经验带入其他行业以便扩展其原有市场；以DESTINI和政府机构的关系，料更多合约。

·       THHE Destini私人有限公司是海上石油和天然气设施制造商TH重型工程有限公司（THHE）和Destini有限公司的合资公司，获得政府价值RM338.90mil合同，为马来西亚海事执法局建造三艘海上巡逻船，配有配件和附件。

2017年

·       以RM5.5mil收购军用直升机供应公司，Halaman Optima有限公司（HOSB）。此收购使得Destini能够为马来西亚军队国防部提供六架侦察直升机，合约价值总 RM321.9Mil。

从上面的合约我们可以看到DESTINI是多么的受政府宠爱。再来我们看一看30大股东的排名，肯定会带给你一些惊喜！那些人物是谁就不必多说了，大家可以上GOOGLE 去查一查，这些大股东买进，一定有他们的理由。 (BHP CAPITAL = DATO ROZABIL)

TOP 30 SHAREHOLDING

  

现在我们就来谈一谈到底公司还有什么吸引我们去关注的事件呢？先从最让人兴奋的航空MRO 开始说起吧。

航空MRO

DESTINI在不久前收购了相当不错的公司，Safe Air，此公司每年处理地勤服务（为商业航空提供维修服务）5千航次，现在正与4潜在航空公司洽商潜在订单，其中一个为长远订单。若把这些潜在订单计算在内，每年处理之航班，将高达6万班。并可在两年内，创造达2400万令吉营收。

http://safeairtechnical.com/

Safe Air公司目前的客户包括虎航、宿务太平洋（Cebu Pacific）、捷星（Jetstar）、香港快运航空（HK Express）。泰国航空（THAIAIRLINE）则在洽谈当中，嘉鲁达印尼航空（GARUDA）正待拍板定案。透过适当的布局，Destini-Avia and Safe Air已在德斯迪尼麾下，财力与技术能力兼具，放眼成为 MAHB马航及AIRASIA亚航的策略服务提供者，并攫取工艺线保养与部件的MRO。

除此之外，DESTINI旗下的Avia Technique公司,一间于英国知名航空安全监控的公司所组成的JV COMPANY, 已经获得Part 145认证，意味可处理飞机部件的MRO，可由之前专注的国有飞机MRO转往商业客机MRO。这里投资者必须知道，要获得欧洲宇航署（EASA）的认证不简单，而且需很冗长程序，这不像其他领域那般容易。

http://www.aviatechnique.co.uk/

DESTINI的老板认为，有了EASA认证，预料将服务更全方位的航空MRO，贡献将会更加显著。公司不止可以与AIRASIA合作，公司还可以和区域内外的航空公司展开航空安全监控。大家千万不要忘记我们处在比美国及欧洲更加好的地理位置，单单东南亚就有很大的人口，加上印度和中国，简直不敢想象！亚洲里的航空公司数量与客机增长更具吸引力，因而公司会专注于本区域的MRO，未来也会放眼欧洲、中东等区域。

现在商业航空MRO的首阶段，是要确保上述合作协议获得落实。但是在前年, DESTINI就已经和AIRASIA签署策略合作协议，以处理亚洲航空客机的MRO服务工程。这项协议包括技术处理、部件维保与整修（MRO）。加上有AIRASIA的第二号人物在30大股东里的加持，未来要从AIRASIA手中得到合约简直是如鱼得水。大家也要记得AIRASIA的雄心大计，成为亚洲航空界的龙头，看你相不相信TONY大哥的实力，到时DESTINI会趁着AIRASIA的崛起一起成长!老板也说到公司目前正积极竞标国内商业航空的MRO工程，预计不久后会宣布。

大马政府预测MRO潜能无限，最近出台国家宇航业蓝图（2015至2030年），以发展大马成为东盟首屈一指宇航业MRO业务，预期贡献325亿令吉和制造3万2000个就业机会。DESTINI会不会因此受惠，指日可待！

另外，DESTINI与阿布扎比的AMMROC签署协议后，预料即将开始执行，并希望明年开始贡献，联同商业航空的MRO可开始贡献。AMMROC为军机MRO的首屈一指提供者，服务遍及南亚、中东与北非。如果此合约真的谈成，价值可是高达10亿至11亿的合约，绝对可以期待！老板有说到，公司会进一步强化航空MRO，在防务的MRO能力方面，将扩大至包括防务机身、引擎、电讯系统、航电设备与武器系统。

也在不久前，DETINI宣布和SAPRES 旗下子公司 SAPURA AERO 联手成立JV公司，以供它们开发更大的市场。此JV 是以50：50 的方式各公司得到一半的股权。此JV 对DESTINI是正面的，因为如果大家翻查SAPRES的 REVENUE，最大的贡献是来自AVIATION， 这也代表它在航空方面的技术是绝对有能力的。相信此联营公司，是为了应付接下AIRASIA那爆发式的成长。当然如果大家仔细观察，亚航 的脚步也没有停下，雄心勃勃的 AIRASIA持续的在为它的ASEAN梦而奋斗。

造船业务

在DESTINI从2012年开始积极经营造船业务不仅提振盈利，亦使海事制造能力提升至有制造半海事船艇之能力。已经成为DESTINI独资持股的Vanguard公司，在中国南通有救生艇（Lifeboat）厂房，老板说到在中国有很多商业联号，会更倾向于在中国开发业务。受造船、航空MRO业务受烘托，其全年净利飙56.5%。过去多年的布局与努力取得丰硕之成果。公司也刚得到为马来西亚海事执法局建造三艘海上巡逻船，配有配件和附件，价值高达700 MIL，相信公司有了这次的经验后，会陆续争取类似造船订单。

铁路业务

DESTINI在去年6月20日获交通部颁发总值6200万令吉火车项目，为马来亚铁道公司（KTMB）设计、制造、运送、测试和安装新的电车，以及轨道交通工具。这是DESTINI第一次接获铁路MRO的订单，也是一个很好的开始！目前公司已经开始竞标2亿5000万令吉或更多的铁路交通的MRO工程，期望今年内能赢取更多合约。一旦在国内站稳脚步后，将会进军海外的铁路MRO相关工程。老板有说到在铁道MRO方面，目前与中国几个公司谈商，探讨必要的合作与大马契机。

公司已经开始在高铁MRO探讨契机，以迎娶未来将会建造的HSR高铁MRO的这块肥蛋糕。至于一般轨道MRO，有KTM的现有轨道，捷运线（MRT）和轻快铁（LRT）线的契机很多，公司也会逐步进军及计划。老板相信铁道MRO将是至少占数十亿令吉的市场，这是一个庞大数字。公司将会努力成为铁道MRO专精业者，这方面的MRO多样化，可以从引擎、空调、内饰、车厢、讯号等等。公司目前正在加强引擎与其他部件的专精工艺，目前仍不能说有哪些比较专精，这皆在循序渐进下逐步巩固和加强。相信紧随持续不断的努力，若干年后我们将有铁道MRO的全套专精技术，相信这会循序渐进加强。

油气业务

油气业务方面就平平无奇，最大的原因还是油价处于下坡，大多数的公司都积极 CUT CAPEX， 导致DESTINI 最近都没有接获什么工程。但是值得去探讨的是 DESTINI OIL 的客户大多都是重量级客户，如果油价回升，对 DESTINI 来说是一件好事。动态方面在前几天，DESTINI 在新加坡刚刚设立了一间子公司，也许是为了未来应付新加坡市场。总的来说，DESTINI OIL 虽然没有贡献很大的盈利，但是它也没拖累公司带来不必要的亏损。

总结

DESTINI的负债率较低，净负债率为1%；融资都以所获工程作为后盾，没有周转、预支和期贷，谨慎管理财务。其刚刚在去年过去的凭单获得良好认购率，筹获9600万令吉。所以大家可放心在财务上的问题，最近可能大家会看到公司的MARGIN开始下降因为DEPRECIATION在作怪和公司必须先掏腰包买建造OPV船的材料,加上马币贬值造成要进口的维修零件成本提高了

。但是大家不要担心，公司有超过65%的收入是来自MRO，不管行情好坏，将稳住公司阵脚。目前公司在航空业务方面处于婴儿期阶段但未来发展空间非常庞大，排除了种种不好的因素，此业务才是公司的 RECATALYST POINT!

再来看看估值方面，公司在过去的三个财政年度（FY14，FY15，FY16）的市盈率（PE）为29、25、28，而平均值为27.3 倍。什么？你认为PE 太高？我们看看其他国家的类似在服务MRO的公司所得到的PE 都是被标为超过20的, 尤其是像DESTINI和政府那么关心密切的公司，应该值得更高的PE。

目前为止只有一家投行在追踪DESTINI, 那就是UOB KAYHIAN, 它给出的TARGET PRICE 为 RM 1.04。距离现在的价钱看起来好像还有肉吃， 而且请留意投行所做出的 FORECAST EARNING，看起来 FY2017 是DESTINI的丰收年。最近老板和董事开始积极回购公司的股票，是不是连他们都觉得公司被低估,还是有什么重大事件要来了呢？

如果大选真的要来临了，此公司能不能从中受惠？我们拭目以待！

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张无忌

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